两次IPO折戟的三只松鼠为什么还能上市?
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虽然历经曲折,“老网红”三只松鼠终于还是上市了。

       

三只松鼠于7月12日在深交所创业板上市,公司证券代码:300783,发行价格14.68元/股。今日上午开盘已封死涨停,大单买入额极高。深交所在上午发布公告称,公司临时停牌半小时。而在上午10点复牌后,再度封死涨停。

       

       

(资料来源:深交所公告)

       

公司被誉为“国民零食第一股”,是行业领先的以休闲食品为核心的品牌电商,主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售。产品组合覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等多个主要休闲食品品类,为消费者创造了一站式的休闲食品购买体验。公司销售平台覆盖了天猫商城、京东、1号店等主流第三方电商平台及公司自营手机APP、大客户团购、线下体验店等,渠道非常丰富。

       

回顾三只松鼠从创业到上市的过程,颇为曲折。

       

       

2012年,这家成立于安徽芜湖的公司一开始只有几个人,跟其他的休闲零食品牌不同之处在于,公司成立之初就紧紧抓住了电商的增长机遇,在这个赛道上迅速发展,成为了一家具有竞争力和影响力的企业。

       

据三只松鼠创始人、CEO章燎原回忆:“2012年我和5个年轻人在一间小区的房间里,创建了这家当时听起来名字都有些搞笑的公司,我们初心很简单,松原网,就是要创建一个能给别人带去快乐的坚果零食品牌。”

       

创业不易,松原新闻,IPO之路也是一波三折。从2017年3月递交IPO审核至今,这个网红零食品牌已经两次被证监会拒之门外:

       

       

2017年3月第一次申请,同年10月,三只松鼠主动提出中止审查;

       

2017年10月底第二次申请,同年12月证监会以「尚有相关事项需要进一步核查」为由取消对三只松鼠上市申报审核;

       

2018年6月25日,证监会网站显示三只松鼠正进入IPO排队阶段;

       

2019年5月16日接受上会审核;

       

2019年5月17日,成功过会。

       

俗话说事不过三,在第三次IPO时终于成功过会,或许是冥冥中的巧合,亦或是创业团队更加努力的结果。

       

面对电商平台的增长乏力,那么公司未来的增长点可以通过哪些方式实现呢?

       

       

总的来说可以归纳为以下三点:一是行业市场规模增长带给公司的增量。二是通过研发设计,继续加深“三只松鼠”坚果品牌在消费者心智中的地位。三是发力线下模式,松原新闻网,抢食市场蛋糕。

       

首先是行业市场规模的增长。根据中国食品工业协会的统计数据,我国休闲食品行业年产值由2004年的1,931.38亿元增长至2014年的9,050.18亿元,年均复合增长率达到16.7%,

       

预计2015-2019年仍将保持高速增长,由2015年的10,589.62亿元增长至2019年的19,925.28亿元,年均复合增长率超过17%。

       

然后切入到细分领域的坚果炒货板块,从2007至2017年间,坚果炒货行业年产值从283.1亿元迅速增长至1,214.0亿元,年均复合增长率达15.7%。

       

而坚果又可以分为诸多细分种类,比如杏仁,腰果,开心果,碧根果,夏威夷果,核桃。因为中国盛产核桃,所以人均消费量较其他国家高出很多,对于其他种类的坚果还有很大的增长空间。和其他主要经济体对比来看,我国主要坚果品种的人均消费量显著低于美国、日本等国家以及全球平均水平。

       

所以休闲食品行业规模的增长会使业内公司长期受益,同时三只松鼠也会搭乘行业增长的顺风车。

       

       

再说提升“三只松鼠”的品牌力,从而增强公司产品的黏性。投资者和消费者都明白“品牌消费”这个词汇的涵义,通常来说,有较高品牌知名度的企业在食品安全、品质等方面投入了大量的资本和人力,对于产品服务的质量和价值有较强的背书效应,这对于关系到消费者切身利益的休闲食品行业来说至关重要。同时,品牌的塑造需要企业的长期投入,新进入者将面临较大的资源及时间成本,对其市场竞争力形成制约。

       

而以“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小贱”三个人物形象为代表的“三只松鼠”品牌已经深入消费者的心智,直接将坚果和三只松鼠定位在一起,保持了持久的消费者黏性。而品牌效应及客户粘性是进入休闲食品电商行业的主要壁垒之一。

       

       

(资料来源:公司官网)

       

同时研发支出占营收的比重越来越大,其中从事品牌设计的员工人数占研发总人数比例达到了三分之一,可见公司对自身品牌的打造,维护都足够重视。而这些正是品牌消费类公司的核心竞争力之一。

       

       

三是逐渐布局线下流量带来的增量。从公司近三年的销售模式看,线上营收的规模占比开始逐渐下滑,而线下营收占比增速明显:从2016年的3.18%快速增长到2018年的10.76%。单从线下营收增速分析,从2016年的1.41亿元到2017年的2.51亿元,同比增长78%,而2018年同比增速接近200%。

       

由此可见,伴随互联网红利时代的慢慢终结,三只松鼠在业务模式上也慢慢做出了调整:开始抢占线下市场的增量,而线下营收的结果也让人颇为满意。

       

所以在品牌消费的时代背景下,三只松鼠通过线上,线下双重布局的战略来提升公司知名度,扩大营收规模都是消费类公司的必经之路,同时也是明智之举。按照公司2019年Q1净利润2个多亿,预计2019年全年净利润在8亿左右,给到行业35X平均市盈率水平,上市合理市值大概在280亿附近。这么一家网红品牌公司,消费者喜欢,想必投资者也更加喜欢。

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